Будет ли Нацбанк «печатать» гривну: в НБУ дали экономический прогноз

В Национальном банке состоялось плановое заседание Комитета по монетарной политике. Основное внимание дискуссии было сосредоточено на оценке текущей экономической ситуации и сценариях дальнейшего развития событий. В то же время рассмотрение вопроса об изменении учетной ставки решено отложить, сообщает НБУ. В текущих условиях влияние учетной ставки на функционирование денежно-кредитного и валютного рынков ограничено. Учитывая это, она и дальше будет оставаться неизменной – на уровне 10% – до восстановления действенности каналов монетарной трансмиссии.

«Фиксация обменного курса и сохранение административных ограничений на валютные операции останутся важным условием для поддержания макроэкономической стабильности в Украине. В то же время, в долгосрочной перспективе такие меры обуславливают накопление макроэкономических дисбалансов.

Ввиду этого по мере нормализации функционирования экономики и финансовой системы мы постепенно вернемся к режиму инфляционного таргетирования с плавающим курсообразованием и откажемся от финансирования бюджета.

Эмиссионное финансирование, являющееся вынужденным шагом во время войны, не может быть основным источником пополнения бюджета», - сказал глава НБУ Кирилл Шевченко.

Последствия полномасштабного нападения России будут усиливать инфляционное давление, которое будет частично сдерживаться мерами правительства и НБУ

В марте 2022 года потребительская инфляция в годовом исчислении ускорилась до 13,7% (с 10,7% в феврале). Рост потребительских цен прежде всего связан с нарушением цепей снабжения и производственных процессов, неравномерным спросом, увеличением затрат бизнеса, а также физическим уничтожением активов многих предприятий из-за полномасштабного нападения России на Украину.

Стремительно подорожали продукты питания, фармацевтические товары и горючее. По оценкам Национального банка, инфляционное давление будет сохраняться и дальше в первую очередь из-за последствий полномасштабной войны.

По итогам 2022 года инфляция может превысить отметку в 20%, но будет оставаться контролируемой.

Удорожание товаров и услуг будет обусловлено, в частности:

• Нарушением производственных процессов;
• Логистическими проблемами из-за временной оккупации части территорий, разрушения транспортной инфраструктуры и, как следствие, неравномерно распределенное предложение по отдельным регионам;
• эффекты переноса девальвации обменного курса гривны, которая произошла накануне войны;
• Высокой стоимостью энергоносителей в мире, что будет оказывать давление на стоимость топлива и товаров и услуг со значительной долей энергоносителей в себестоимости.

В то же время рост цен будет сдерживаться мерами Национального банка и правительства Украины. Среди них:

• временная фиксация обменного курса гривны, сдерживающая вероятное ухудшение ожиданий и подорожание импортных товаров (напомним, что с 14 апреля НБУ снял запрет на покупку населением гривны и евро);
• снижение налогов, в том числе косвенного обложения импорта;
• фиксация цен на жилищно-коммунальные сервисы;
• административное регулирование цен на ряд продуктов питания и топлива.

Дополнительное сдерживающее влияние будет иметь избыток предложения отдельных сельскохозяйственных культур из-за ограниченных возможностей их экспорта. Кроме того, после возобновления функционирования каналов монетарной трансмиссии Национальный банк будет снова применять учетную ставку и другие монетарные инструменты для удержания под контролем инфляционных ожиданий и постепенного снижения инфляции.

Экономическая активность оживляется в относительно спокойных регионах после шока первых недель из-за полномасштабного нападения России

Бизнес постепенно возобновляет свою деятельность, преодолевая вызовы военного времени. Результаты внеплановых опросов, проведенных Национальным банком, свидетельствуют о снижении количества предприятий, полностью прекративших свою деятельность. Так, если в первые недели марта доля этих предприятий превышала 30%, то в начале апреля уменьшилась до 23%. Стабильным остается потребление и производство электроэнергии, а количество открытых заведений общественного потребления и их обороты увеличиваются.

Оживление экономической активности также свидетельствует о возобновлении продажи билетов Укрзализныцей и устойчивом спросе на них.

В то же время во многих регионах Украины активные боевые действия продолжаются. Потери среди населения возрастают, а ликвидирование инфраструктуры и производственных мощностей продолжаются.

Полномасштабное нападение России на Украину также привело к разрыву производственных связей между регионами и значительному росту вынужденной миграции. Как следствие, потери от войны будут значительными.

По оценкам Национального банка, экономика будет постепенно восстанавливаться, однако реальный ВВП может сократиться не менее чем на треть в 2022 году.

Сокращение ВВП Украины ожидается по всем составляющим. В частности, частное потребление снизится, ввиду вынужденного выезда многих граждан из страны, роста уровня безработицы, уменьшения доходов и экономии на второстепенных расходах. Из-за существенной неопределенности и высоких рисков значительно сократится и инвестиционная активность. Снижение потребления и инвестиций со своей стороны может привести к сокращению импорта, если сравнить с довоенным периодом.

Однако значительные потери несет и экспорт товаров из-за остановки предприятий, уменьшения посевных площадей и невозможности эффективного проведения сельскохозяйственных работ из-за военных действий, блокады морских портов, проблемы с поставкой горючего и удобрений. В то же время, ожидается увеличение складских запасов продукции, которые предприятия будут пытаться экспортировать позже.

После значительного сокращения в первый месяц войны экспорт и импорт будут постепенно возобновляться

Экспорт товаров в марте 2022 стремительно сократился из-за нарушений логистики и разрушения производственных мощностей. Импорт товаров в прошлом месяце также значительно снизился в результате уменьшения внутреннего спроса, сложностей с логистикой, а также ограничения импорта критическими статьями. В то же время, по ожиданиям Национального банка, благодаря частичному решению проблем с логистикой объемы экспорта постепенно возрастут по сравнению с мартовскими результатами.

Импорт товаров и услуг в Украину будет увеличиваться умеренными темпами благодаря постепенному восстановлению потребительского и инвестиционного спроса. Финансовая поддержка международных партнеров Украины станет весомым источником валютных поступлений в Украину. Другими относительно стабильными источниками будут оставаться переводы трудовых мигрантов и доходы ИТ-индустрии.

Национальный банк постепенно вернется в режим инфляционного таргетирования с плавающим курсообразованием и откажется от финансирования бюджета по мере нормализации функционирования экономики и финансовой системы.

Фиксация обменного курса и сохранение административных ограничений на валютные операции останутся важным условием для поддержания макроэкономической стабильности в Украине. В то же время, в долгосрочной перспективе такие меры обуславливают накопление макроэкономических дисбалансов. Учитывая это, Национальный банк будет стремиться к скорейшему возвращению в режим инфляционного таргетирования с плавающим обменным курсом по мере восстановления возможности валютного рынка к самосбалансированию.

Из-за фиксации обменного курса и валютных ограничений финансирование бюджетного дефицита Национальным банком, которое происходит в контролируемых объемах, не оказывает существенного давления на ценовые процессы. Однако с целью минимизации рисков для ценовой и финансовой стабильности, недопущения усложнения евроинтеграции и избежания потери доверия к центробанку Национальный банк и в дальнейшем будет придерживаться позиции, что эмиссионное финансирование не может являться основным источником пополнения бюджета.

Национальный банк будет поддерживать тесное взаимодействие с правительством для содействия привлечению финансирования от международных организаций и стран-партнеров, которое будет направляться, в частности, на решение проблем в гуманитарной сфере, восстановление уничтоженной инфраструктуры и восстановление экономики Украины. Это позволит удовлетворить бюджетные нужды и поддерживать достаточный объем международных резервов. Окончательная оценка потерь экономики от полномасштабной агрессии России против Украины в первую очередь будет зависеть от продолжительности военных действий. Залогом быстрого восстановления Украины является проведение структурных реформ, привлечение масштабной международной поддержки и интеграция в Европейский союз.

Подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/sudua и на Youtube Право ТВ, а также на нашу страницу в Facebook и в Instagram, чтобы быть в курсе самых важных событий.